纽威股份(603699) 首要见识： 事宜大概 纽威股份于2025年8月21日宣告2025年中报。公司2025H1完毕业务收入34.04亿元，同比+19.96%，完毕归母净利润6.37亿元，同比+30.44%，事迹涌现亮眼。 25Q2单季度净利率达20.49%，剩余技能擢升 2025H1年公司完毕营收34.04亿元，同比+19.96%，完毕归母净利润6.37亿同比+30.44%。单季度来看，2025Q2完毕营收18.48亿元，同比+25.03%，增速环比Q1擢升10.6pct，2025Q2完毕归母净利润3.74亿元，同比+28.37%，事迹涌现吻合预期。 利润率来看，25H1公司完毕毛利率35.76%，同比擢升0.28pct；单季度来看，25Q2毛利率进一步擢升至36.09%，环比Q1擢升0.71pct。25H1公司完毕出卖净利率18.92%，同比擢升1.51pct；单季度来看，25Q2完毕出卖净利率20.49%，环比25Q1擢升3.44pct。用度端来看，25Q2公司三费费率进一步消浸，占比由25Q1的10%进一步消浸至25Q2的8.6%，外示公司本钱管控技能的进一步加强，剩余程度进一步擢升。 延续研发参加，众规模高端产物取得冲破 公司2025H1研发用度达0.93亿元，研发用度率达2.72%。公司延续胀舞工艺手艺校正与优化，延续完毕高端产物及客户交付冲破如：1）公司落成高压大口径平板闸阀通过查验并完毕批量交付；2）落成复合高分子阀座高压全焊收受线球阀研发，与橡胶阀座比拟，复合高分子原料不妨秉承更高的介质压力和更永恒的耐老化寿命，且更耐磨损；3）得到高完全性压力爱惜编制产物研发冲破，编制正在响合时间、误行动率等重点目标方面到达邦际领先程度，公司已告成承接众项订单并现实参加行使。 核级阀门方面，2025H1公司核级阀门交付量再更始高，2025H2希望随智能智制产线参加行使，核级阀门产能将完毕进一步擢升。同时公司延续冲破核级筑造壁垒，落成了邦内某用户的核一级要紧变乱泄压阀的临盆筑设，并到场ACPR50S实践堆防倒流安装的研发与临盆。 进一步擢升上逛手艺气力，天禀认证及客户笼罩延续拓宽 正在上逛铸锻件供应层面，2025H1公司锻件工场告成落成大吨位轴承外圈单内孔/双内孔台阶异性锻件、大直径轴承内圈单外圆台阶异型锻件、三通阀体仿形异型锻件等的研发和临盆，手艺气力再上新台阶。 2025H1公司延续向邦际核聚变ITER项目交付近千台阀门，到场众个海外核电项目；公司蝶阀及闸阀项目获澳大利亚Watermark认证，东吴机器取得ASME UV证书、TSG超低温先导式安适阀证书同时扩张了CEPED认证范畴，同时纽威石油筑造正在FPSO大口径高压特材阀门及海洋平台筑造自愿担任规模得到强大冲破。 剩余预测、估值及投资评级 凭据公司25年中报，咱们维护公司剩余预测为2025-2027年业务收入分离为72.82/83.79/95.56亿元，归母净利润分离为14.47/16.54/19亿元，以现在总股本揣测的EPS为1.88/2.15/2.47元。公司现在股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分离为18/16/14倍。公司举动邦内工业阀门领先企业，高端市集及产物冲破叠加出口延续，正在众下逛需求延续中，公司希望仰仗上逛资产链及产物渠道结构延续获取比赛上风，维护“买入”评级。 危机提示 1）原原料代价颠簸危机；2）公司下逛需求不足预期危机；3）汇率颠簸危机；4）地缘政事危机；5）行业周期性危机；6）市集比赛危机；7）手艺升级危机

　　2025半年报点评：Q2归母净利润+28%吻合预期，订单、现金流涌现卓着

　　纽威股份(603699) 投资重心 事宜：2025年8月21日，公司宣告2025年半年度陈诉。 Q2归母净利润+28%与速报相似，订单、现金流均涌现卓着2025上半年公司完毕业务总收入34.0亿元，同比增加20%，归母净利润6.4亿元，同比增加30%，扣非归母净利润6.2亿元，同比增加27%。单Q2公司完毕业务总收入18.5亿元，同比增加25%，归母净利润3.7亿元，同比增加28%，扣非归母净利润3.7亿元，同比增加28%，事迹与速报相似，吻合预期。公司事迹稳重增加，首要受益于：（1）中东油气全资产链投资增众，油服筑造需求增加，（2）FPSO、LNG船订单、交付维护高位，（3）公司大客户如沙特阿美、ADNOC订单高增，新品扩批、提份额逻辑将延续兑现，且品牌、渠道、产能先发上风显着，市集位子坚硬，（4）新兴核电、水解决等板块增速杰出。同时，公司正在手订单充实，2025上半年合同欠债5.0亿元，同比增加123%，现金流回款杰出，净现比1.4，同环比革新。预计异日，守旧油气+策略新兴行业增加，公司于头部客户份额擢升逻辑可延续，看好事迹延续稳重增加。 毛利率维护高程度，费控技能延续擢升 2025上半年公司完毕出卖毛利率35.8%，同比擢升0.3pct，出卖净利率18.9%，同比擢升1.5pct，单Q2公司完毕出卖毛利率36.1%，同比消浸1.4pct，咱们判决系汇率颠簸影响，出卖净利率20.5%，同比擢升0.6pct。2025上半年公司光阴用度率12.0%，同比消浸1.4pct，个中出卖/经管/研发/财政用度率分离为6.4%/3.9%/2.7%/-1.0%，同比分离改换-0.96/+0.04/-0.01/-0.51pct，受益于周围效应、策划成果擢升，费控技能加强。 2025年股权慰勉策动落地，调动团队主动性 2025年7月公司宣告2025年范围性股票慰勉策动（草案），拟授予公司高管、中层经管职员和骨干共154人范围性股票数目771.4万股，占布告日股本总额1.00%。事迹观察目的为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元，年同比增速10%。并于7月17日布告范围性股票授予，授予价15.93元/股。股权慰勉策动有助于绑定重点员工，调动团队主动性，彰显公司历久起色信仰。 剩余预测与投资评级：出于拘束性探求，咱们维护公司2025-2027年归母净利润预测15/18/21亿元，现在市值对应PE为17/14/12x，维护“买入”评级。 危机提示：地缘政事冲突加剧、比赛格式恶化、原原料代价颠簸等

　　纽威股份(603699) 投资重心 事宜：2025年8月5日，公司宣告2025年半年度事迹速报。 Q2归母净利润同比+28%超预期，剩余技能稳重增加 2025上半年公司完毕业务总收入34.0亿元，同比增加20%，归母净利润6.4亿元，同比增加30%，扣非归母净利润6.2亿元，同比增加27%。单Q2公司完毕业务总收入18.5亿元，同比增加25%，归母净利润3.7亿元，同比增加28%，扣非归母净利润3.7亿元，同比增加28%。公司剩余技能稳重增加，2025上半年归母净利润率18.7%，同比+1.5pct，单Q2归母净利润率20.2%，同比+0.5pct，环比+3.4pct，受益于产物机合优化、精益经管促进，汇兑收益高基数影响下利润率仍坚持稳重增加。 订单充实+众元化+环球化逻辑稳固，看好阀门龙头滋长性 中历久无间看好公司滋长性：（1）环球地缘政事颠簸加剧，各邦对能源自立可控认识加强+资产格式升级，油气全资产链投资增众，阀门采购需求能睹度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美营业冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC订单高增，新品扩批、提份额逻辑将延续兑现，且品牌、渠道、产能先发上风显着，市集位子坚硬。（3）新兴核电、水解决增速杰出。 2025年股权慰勉策动落地，调动团队主动性 2025年7月公司宣告2025年范围性股票慰勉策动（草案），拟授予公司高管、中层经管职员和骨干共154人范围性股票数目771.4万股，占布告日股本总额1.00%。事迹观察目的为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元，年同比增速10%。并于7月17日布告范围性股票授予，授予价15.93元/股。股权慰勉策动有助于绑定重点员工，调动团队主动性，彰显公司历久起色信仰。 剩余预测与投资评级：出于拘束性探求，咱们维护公司2025-2027年归母净利润预测15/18/21亿元，现在市值对应PE为18/14/12x，维护“买入”评级。 危机提示：地缘政事冲突加剧、比赛格式恶化、原原料代价颠簸等

　　纽威股份(603699) 事宜刻画 公司宣告2024年年度陈诉与2025年一季报，2024年完毕营收62.38亿元，同增12.50%；完毕归母净利润11.56亿元，同增60.10%；完毕扣非归母净利润11.40亿元，同增53.23%。2025Q1公司完毕营收15.56亿元，同增14.44%；完毕归母净利润2.63亿元，同增33.52%；完毕扣非归母净利润2.45亿元，同增26.75%。 事宜点评 阀门及零件功勋首要增加，外销占比已超60%。分产物来看，阀门及零件、铸件及锻件分离完毕收入60.72、1.22亿元，同比增速分离为13.69%、-8.34%。分区域来看，内销、外销分离完毕收入23.80、38.13亿元，同比增速分离为-2.69%、25.95%。 毛利率急迅擢升，用度担任适当。2024年公司完毕毛利率38.10%，同比增加6.70pct，个中阀门及零件毛利率同增6.79pct至39.01%。用度率方面，2024年公司光阴用度率同减0.69pct至13.14%，个中出卖用度率同减0.63pct至7.18%；经管用度率同增0.51pct至3.92%；财政用度率同增0.11pct至-0.64%；研发用度率同减0.67pct至2.68%。 延续拓展下逛运用规模，众款中高端产物研发得到转机。公司延续扩张铸锻件运用规模，包含核电、油气配备、风电能源配备、压力容器配备、工程机器等行业；延续斥地新产物，实行工艺研发与打算更始。中高端产物方面，2024年，公司旋塞阀得到API6D证书；釜底阀产物研发告成；高温氧气割断球阀研发告成；高参数套筒调动阀的定制斥地落成；核岛高端闸阀、截止阀和止回阀延续冲破；东吴机器双联动切换阀事迹强大冲破；纽威石油筑造正在水下油气开采、海工制船、储气储能、绝顶规油气开采和智能安适担任规模均得到冲破。 加快众元化结构，慢慢设立海外工场。公司将无间拓展邦外里市集，加快众元化结构，愚弄美洲、欧洲、东南亚等地的出卖收集，进一步擢升市集份额。其它，公司慢慢促进正在海外设立工场，进一步擢升海外市集的比赛力。 剩余预测与估值 估计公司2025-2027年营收分离为73.47、82.97、92.89亿元，同比增速分离为17.79%、12.93%、11.95%；归母净利润分离为14.15、16.17、18.34亿元，同比增速分离为22.41%、14.34%、13.42%。公司2025-2027年事迹对应PE估值分离为17.10、14.95、13.18，初度笼罩，予以“增持”评级。 危机提示： 新产物斥地不足预期危机；手艺升级危机；市集比赛加剧危机。

　　纽威股份(603699) 事宜：公司宣告2024年年报和2025年一季报。2024年公司完毕营收62.38亿元，同比增加12.50%，归母净利润11.55亿元，同比增加60.04%。2025年一季度公司完毕营收15.56亿元，同比增加14.44%，归母净利润2.63亿元，同比增加33.52%。 事迹延续高增，订单机合革新擢升剩余技能 受益于LNG、海工等众下逛景心胸延续，2024年公司收入稳重增加，分区域来看，内销收入23.8亿元，同比-2.7%，占营收比重约38%；外销收入38.1亿元，同比+26.0%，占营收比重约61%。剩余技能方面，2024年主业务务毛利率38.3%，同比+6.9cpts，个中内销毛利率32.8%，同比+2.0pcts，外销毛利率41.7%，同比+10.0pcts。公司剩余技能大幅擢升首要受益于：1）订单机合革新、LNG等高毛利率订单确认收入；2）工艺筑造升级、原原料代价消浸等本钱端革新。光阴用度管控杰出，2024年出卖/经管/研发/财政用度率分离为7.2%/3.9%/2.7%/-0.6%，分离同比-0.3/+0.5/0.7/+0.1pcts。 主动结构新规模与新产物，延续深化重点比赛力 2024年公司市集份额延续攀升，告成中标惠生浮式液化自然气、北方华锦联结石化慎密化工及原料工程等强大项目，正在中东BOROUGE4、UMMSHAIF、NFPS等邦际项目中完毕多量量供货。公司主动反响新能源、核电、海洋工程等新兴规模对特种阀门的市集需求，加快结构中高端产物，完毕了大口径盘阀、偏疼C型球、金底阀、镇基合金、大口径水下球阀等21个类型项目标研发与筑设，市集比赛力延续加强 中期看好海工、LNG等高景气下逛放量，历久看好平台化滋长逻辑 公司为邦内工业阀门龙头，与繁众邦际大客户合营精细，海外市集份额大幅领先于邦内同行，邦际比赛气力较强。地缘政事冲突布景下，环球能源供求格式发作机合性重塑，下逛LNG、船舶、海工等行业高景气延续，公司希望仰仗渠道上风和手艺上风取得更众份额；同时公司加大市集拓荒力度，核电、水解决、氢能等新规模也正在延续放量，公司订单、收入希望延续高增，剩余技能仍有上行空间。 投资提倡 估计公司2025-27年完毕营收72.20亿元/83.58亿元/95.96亿元，归母净利润14.29亿元/17.43亿元/20.68亿元，现在股价对应市盈率为16.9X/13.9X/11.7X，维护“买入”评级 危机提示 汇率颠簸危机、原原料代价上涨、下逛需求不足预期、新品斥地不足预期、客户拓展不足预期

　　纽威股份(603699) 投资重心 “人制太阳”迎厉重里程碑，完毕可控核聚转折进一步 邦际热核聚变实践堆（ITER）是一个能形成大周围核聚变反映的托卡马克安装，旨正在模仿太阳发光发烧的核聚变流程，寻找可控核聚变手艺贸易化可行性，由欧盟、中邦、美邦、日本、韩邦、印度和俄罗斯合伙资助。2025年4月30日，ITER构制官网发外，始末数十年的奋发，这一由30众个邦度到场筑制的“人制太阳”已落成宇宙最大、最强的脉冲超导电磁体编制的全体组件筑制。该效率被ITER称为“里程碑式的收获”，记号着人类向完毕可控核聚变能源迈出环节一步。 ITER阀门供应商，充斥受益于海外里核电景心胸擢升 纽威股份举动环球高端阀门供应商，正在核电规模已得到邦度核安适部同意的核2、3级民用核级筑造打算与筑设许可证，以及ASME N&NPT全范畴核1、2、3级阀门证书，不妨供应餍足区别核安适等第央求的闸、截、止、球、蝶阀门。正在邦内，纽威与中广核合营，到场到邦内各大核电站项目；正在海外，据公司2024年1月5日于互动平台调换，公司已向法邦ITER可控核聚变项目供货近6000万元核级和非核级阀门，包含手动阀、调动阀、开合阀等各个品种，正在阀门打算、样机、筑设等方面均有雄厚体味。 4月27日，邦常会裁夺准许三门三期工程等核电项目，合计5个工程，10个新机组，投资总额超2000亿元，2022年起已相连四年准许10台以上机组，高景心胸延续；5月23日，特朗普缔结一系列行政令，旨正在周到改造核禁锢委员会，加快正在美邦布置新型核反映堆。同时，美邦各大科技巨头为餍足大型数据中央供电需求，纷纷加码核电赛道。核电项目具备手艺难度高、筑造周期长等特色，而美邦正在三哩岛核变乱后新机组审批已冻结超30年，本本地货业链跟上大幅资金开支的难度较大，邦内资产链希望切入。预计异日，海外里核电景心胸上行趋向显着，公司核电阀门手艺储存完竣，具备雄厚项目体味，希望充斥受益。 中东需求能睹度高+前瞻结构产能新品，看好事迹稳重增加 预计2025年，咱们判决公司订单足够、事迹延续稳重增加：（1）环球地缘政事颠簸加剧，各邦对能源自立可控认识加强+资产格式升级，油气全资产链投资增众，越发中东区域FEED合同增量显着，异日阀门采购需求能睹度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美营业冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑将延续兑现。（3）新兴核电、水解决增速杰出。 剩余预测与投资评级：咱们维护公司2025-2027年归母净利润预测为14.5/17.7/20.6亿元对应该前市值PE分离为17/14/12x，维护“买入”评级。 危机提示：地缘政事冲突加剧、比赛格式恶化、原原料代价颠簸等

　　纽威股份(603699) 首要见识： 事宜大概 纽威股份于2025年4月22日、29日分离宣告2024年年报及2025年一季报。公司2024年完毕归母净利润11.56亿元，同比+60.1%；25年一季度完毕归母净利润2.63亿元，同比+33.52%。 24年净利同比+60.1%，剩余技能擢升 2024年公司完毕营收62.38亿元，同比+12.5%，2025年Q1完毕营收15.56亿元，同比+14.44%。分区域来看，24年公司内销收入受邦里手业景心胸影响略有下滑，外销收入延续高速增加，2024年公司内销收入达23.8亿元同比-2.69%，外销收入达38.1亿元同比+25.95%，内销收入占比到达38.16%，同比23年消浸5.96pct。 利润端来看，24年公司归母净利达11.56亿元，同比+60.1%，25Q1归母净利达2.63亿元，同比+33.52%。利润率来看，24年整年公司毛利率达38.1%，同比23年擢升6.7pct，25Q1公司毛利率达35.38%同比24Q1擢升2.08pct；24年公司净利率达18.69%，同比23年擢升5.45pct，25Q1公司净利率达17.05%，同比24年Q1擢升2.38pct，外示公司本钱管控气力加强，剩余程度进一步擢升。 延续研发参加，众规模高端产物取得冲破 公司2024年研发用度达1.67亿元，研发用度率达2.68%。公司延续胀舞工艺手艺校正与优化，延续完毕高端产物冲破如：1）高温氧气割断球阀产物，产物已顺手交付客户并参加行使，取得客户高速承认；2）高参数套筒调动阀产物，产物通过联系项目标厉苛测试，职能卓着，不妨餍足至极工况需求，产物已顺手交付客户并参加行使；3）核岛高端闸阀、截止阀和止回阀延续冲破，公司相连取得众个合计阀门采购合同，扩张高端阀门正在百般主流手艺道途年公司子公司东吴机器取得韩邦KGS、法邦船级社和中邦船级社证书，助力公司众下逛及邦际市集的进一步拓展。 进一步擢升上逛临盆供货技能，客户笼罩及合营延续拓宽 正在上逛铸锻件供应层面，公司正在姑苏、大丰及溧阳共设立筑设四家铸锻件厂，扩张铸锻件下逛运用包含核电、油气配备、风电能源配备等众行业，并延续实行新产物斥地、优化本钱，得到众规模同意及行业认证，为公司产物拓展及异日订单增加奠定本原。 正在客户层面，公司与各能源企业延续深化合营，合伙打制实用于各下业的工业阀门管理计划，公司产物不光运用与守旧能源规模，且正在LNG、水解决、核电、海工制船等规模扩张市集，并拓展运用于海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能及碳缉捕等洁净能源规模。公司客户及下逛笼罩延续拓宽，为公司可延续起色注入强劲动力。 剩余预测、估值及投资评级 凭据公司24年年报及25年一季报，集合对公司市占及产能开释进度的判决，咱们窜改剩余预测为2025-2027年业务收入分离为72.82/83.79/95.56亿元（2025/2026年前值70.34/78.52亿元），归母净利润分离为14.47/16.54/19亿元（2025/2026年前值11.32/12.74亿元），以现在总股本揣测的EPS为1.88/2.15/2.47元（2025/2026前值1.49/1.68元）。公司现在股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数分离为14.8/12.9/11.3倍。公司举动邦内工业阀门领先企业，高端市集及产物冲破叠加出口延续，正在众下逛需求延续中，公司希望仰仗上逛资产链及产物渠道结构延续获取比赛上风，维护“买入”评级。 危机提示 1）原原料代价颠簸危机；2）公司下逛需求不足预期危机；3）汇率颠簸危机；4）地缘政事危机；5）行业周期性危机；6）市集比赛危机；7）手艺升级危机

　　纽威股份(603699) 投资重心 营收增速稳重，海外市集+新兴下逛兑现事迹 2025年Q1公司完毕业务总收入15.6亿元，同比增加14%，归母净利润2.6亿元，同比增加34%，扣非归母净利润2.5亿元，同比增加27%，利润增速根基吻合咱们预期。受益于海外市集、新兴下逛拓展，公司营收增速稳重；钢价和汇率低位震撼，高毛利率的海工制船、LNG占比擢升，剩余程度同比稳中有升，利润增速强于营收。其它，Q1公司计提信用减值耗损0.4亿元；其他收益增众约0.2亿元，首要系政府补助增众。 毛利率稳中有升，费控技能无间加强 2025年Q1公司完毕出卖毛利率35.4%，同比擢升2.1pct，出卖净利率17.1%，同比擢升2.4pct，剩余技能同比维护稳重增加，咱们判决环比改换首要受订单机合和时节性身分影响。2025年Q1公司光阴用度率13.2%，同比消浸2.3pct，个中出卖/经管/研发/财政用度率分离为7.0%/4.2%/3.2%/-1.1%，同比分离改换-0.9/+0.3/-0.7/-1.1pct，受益于周围效应和汇兑收益，费控技能稳中有升。 中东需求能睹度高+前瞻结构产能新品，看好事迹稳重增加预计2025年，咱们判决公司订单足够、事迹延续稳重增加：（1）环球地缘政事颠簸加剧，各邦对能源自立可控认识加强+资产格式升级，油气全资产链投资增众，越发中东区域FEED合同增量显着，异日阀门采购需求能睹度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美营业冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑将延续兑现。（3）新兴核电、水解决增速杰出。 剩余预测与投资评级：咱们维护公司2025-2027年归母净利润预测为14.5/17.7/20.6亿元对应该前市值PE分离为15/12/10x，维护“买入”评级。 危机提示：地缘政事冲突加剧、比赛格式恶化、原原料代价颠簸等

　　2024年报点评陈诉：众项高端产物冲破助推事迹增加，延续受益海外里市集拓展

　　纽威股份(603699) 事宜： 2025年4月23日，公司宣告2024年年报。2024年，公司完毕业务收入62.38亿元，同比增加12.5%；完毕归母净利润11.56亿元，同比增加60.1%。 见识： 众项高端产物冲破助推事迹增加。公司举动环球领先的能源阀门企业，延续正在手艺更始、产物职能、品德担任和任事技能方面得到转机。2024年，公司加大高端产物研发和认证，正在牢固油气、化工等守旧规模的同时，胀舞海工、制船、慎密化工、核电、氢能、深海、超低温阀门等高端产物冲破。年内众项产物取得邦产化认证或研发冲破，告成运用于核电、氢能、储能等新兴规模，粉碎了海外品牌正在邦内高端市集的垄断位子。正在产物研发撑持下，首要产物销量增加，完毕营收62.38亿元，同比增加12.5%，完毕归母净利润11.56亿元，同比大幅增加60.1%。 邦产取代叠加一带一同高景气，希望延续受益海外里市集拓展。环球能源转型风起云涌，我邦主动反响，众个新兴规模对阀门的需求延续上升，公司举动能源阀门龙头，正在众个目标得到冲破。同时，一带一同的促进带头联系沿线邦祖传统能源和新能源投资景心胸擢升，公司主动拓展海外市集，希望受益邦外里市集双重机会。 剩余预测及投资评级：2024年公司延续加大研发参加，正在守旧规模拓展的同时，正在核电、制船、深海、慎密化工、储能等目标得到冲破，众项产物获邦产化认证，事迹大幅增加。据公司布告，2025年及异日数年，公司策划层面仍将争持市集拓展与产物结构、手艺更始与智能化筑设、质地保证与降本增效众个维度合伙发力，正在邦产化取代连接促进的同时，拓展海外市集，完毕可延续起色。据此，咱们以为公司主业阀门及零件将维护稳重增加，铸件及锻件希望急迅增加，同时毛利率随高端产物冲破连接降低。咱们预测公司2025-2027年归母净利润分离为12.89/14.49/16.37亿元，对应PE分离为15.7/14.0/12.4倍。咱们选择应流股份、中核科技、江苏法术举动可比公司，现在公司估值程度仍低于行业均匀，初度笼罩，予以“增持”评级。 危机提示：首要产物邦产化认证不足预期；新产物研发存正在不确定性；海外市集拓展不足预期；海外首要经济体合税战略变动；数据援用危机。

　　纽威股份(603699) 投资重心 Q4营收同比增加37%，海外市集、新兴规模与大客户拓展兑现事迹2024年公司完毕业务总收入62亿元，同比增加13%，归母净利润11.6亿元，同比增加60%，扣非归母净利润11.4亿元，同比增加53%。单Q4公司完毕业务总收入17.8亿元，同比增加37%，归母净利润3.3亿元，同比增加146%，扣非归母净利润3.2亿元，同比增加183%，公司利润近预告中值，吻合市集预期。分区域，（1）外销完毕营收38亿元，同比增加26%，占营收比重擢升至61%（+6.5pct），受益于LNG、海工制船下逛景气延续、中东等市集拓展、新品认证和客户冲破，增速涌现亮眼，（2）内销完毕营收24亿元，同比消浸3%，正在邦内化工景心胸低迷环境下，公司通过拓展海工、核电等新兴规模涌现出肯定韧性。其它，公司分红超预期，股利支出率101%，股息率约6.9%。 受益于机合优化、钢价下行和周围效应，毛利率同比大幅擢升2024年公司完毕出卖毛利率38.10%，同比擢升6.7pct，且吐露逐季擢升的趋向。出卖净利率18.7%，同比擢升5.5pct。分区域，（1）内销毛利率32.8%，同比擢升2.0pct，（2）外销毛利率41.7%，同比擢升10.0pct。剩余程度擢升，首要受益于（1）海工制船、LNG等高毛利率生意收入占比擢升，（2）陈诉期钢材代价、汇率低位震撼，（3）周围效应摊薄本钱、经管成果擢升等。2024年公司光阴用度率为13.1%，同比-0.7pct，费控技能维护坚固，个中出卖/经管/研发/财政用度率7.2%/3.9%/2.7%/-0.6%，同比分离-0.6/+0.5/-0.7/+0.1pct。 中东需求能睹度高+前瞻结构产能新品，看好事迹稳重增加 预计2025年，咱们判决公司订单、事迹延续稳重增加：（1）环球地缘政事颠簸加剧，能源需要格式延续变动，且各邦对能源自立可控认识加强+资产格式升级，油气全资产链投资增众，越发中东区域FEED合同增量显着，异日阀门采购需求能睹度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美营业冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑将延续兑现。（3）新兴核电、水解决增速杰出。 剩余预测与投资评级：咱们维护公司2025-2026年归母净利润预测为14.5/17.7亿元，新增2027年归母净利润预测为20.6亿元，对应该前市值PE分离为13/11/9x，维护“买入”评级。 危机提示：地缘政事冲突加剧、比赛格式恶化、原原料代价颠簸等

　　2024年事迹预告点评：归母净利润同比增加41%~84%大超预期，产物众元+出海滋长性凸显

　　纽威股份(603699) 投资重心 单Q4归母净利润同比+44%~277%，延续高增趋向 公司宣告事迹预告，超市集预期：估计2024年归母净利润为10.2~13.3亿元，同比增加41%~84%，中枢11.8亿元，同比增加63%；扣非归母净利润10.0~13.1亿元，同比增加35%~77%，中枢11.6亿元，同比增加35%。2024年单Q4，公司完毕归母净利润1.9~5.0亿元，同比增加44%~277%，中枢3.5亿元，同比增加160%；扣非归母净利润1.9~5.0亿元，同比增加64%~335%，中枢3.4亿元，同比增加199%。公司事迹高速增加，受益于：（1）海外市集、大客户拓展得到冲破，正在手订单充实，（2）海工制船、LNG、核电等新兴规模需求向好，生意机合优化，（3）公司内部经管、临盆合键提质增效，（4）钢价、汇率低位震撼。 产能有序扩张，助力增加+彰显信仰 近年来公司产能有序扩张：（1）2023年12月公司布告，拟于沙特设立全资子公司，降低于中东市集比赛力；（2）2024年6月公司布告，拟对外投资设立越南子公司，进一步擢升越南工场产能，降低公司应对北美潜正在合税危机等技能；（3）2024年8月公司布告，拟以自有资金2.2亿元扩产精细铸件产能，筑成后年产碳钢精细铸件5000吨、不锈钢精细铸件5000吨，铸件为影响阀门职能的重点部件之一；（4）2025年1月公司布告，拟以不低于5亿元自筹资金投资纽威流体二期扩产项目，纽威流体一期2023年投产，聚焦实用于厉苛工况和出格运用规模的蝶阀、锻钢阀及其他出格阀种，为公司进入海工制船等下逛、我邦高端阀门进口取代延续做出功勋，二期扩产将助力公司无间向高端化转型。配套重点铸件、海外和高端阀门规模的资金开支将赞成滋长，彰显了公司信仰。 经管层慰勉充斥，海外拓展+新品结构逻辑延续 2022腊尾新任经管团队上任以后，纽威生意进入高速拓展期：（1）驾驭“一带一同”建议&中资EPC出海机会，主动拓展海外油气市集，大客户份额稳中有升，（2）主动拓展海工制船、水解决、核电等新兴下逛，订单涌现亮眼。（3）公司拟以年为维度滚动践诺股权慰勉，团队主动性高。预计异日，纽威股份举动获行业、大型跨邦集团认证同意最众的邦产工业阀门龙头，先发上风显着，市集位子坚硬，看好公司历久滋长。 剩余预测与投资评级：公司事迹超预期，咱们上调公司2024-2026年剩余预测为11.8（原值10.1）/14.5（原值12.4）/17.7（原值15.1）亿元，现在市值对应PE分离为17/13/11X，维护“买入”评级。 危机提示：原原料代价颠簸、汇率颠簸、地缘政事危机

　　纽威股份(603699) 投资重心 拟自筹资金约5亿元扩产工业阀门，中高端产能进一步扩张2025年1月8日公司宣告布告，拟以不低于5亿元的自筹资金，投资于纽威流体二期扩产项目，策动筑造约2万平方米的临盆厂房及配套步骤，扩增2条以上工业阀门临盆线月筑成投产。纽威流体为纽威股份全资子公司，2018腊尾创制，2020年投筑通安出格阀工场，聚焦实用于厉苛工况和出格运用规模的蝶阀、锻钢阀及其他出格阀种，并于2023年投产，为公司进入海工制船等下逛、产物高端化转型、及我邦高端阀门进口取代延续做出功勋。本次投资项目为纽威流体二期，公司中高端产能希望进一步扩张。 重点原原料、海外产能有序扩张，助力增加+彰显信仰 近年来公司配套重点铸件、海外产能有序扩张：（1）2023年12月公司布告，拟于沙特设立全资子公司，降低于中东市集比赛力；（2）2024年6月公司布告，拟对外投资设立越南子公司，进一步擢升越南工场产能，降低公司应对北美潜正在合税危机等技能；（3）铸件为影响阀门职能的重点部件之一，2024年8月公司布告，拟以自有资金2.2亿元扩产精细铸件产能，筑成后年产碳钢精细铸件5000吨、不锈钢精细铸件5000吨。海外+重点零件资金开支将助力公司中历久滋长，也彰显了公司的滋长信仰。 新任高管慰勉充斥，海外拓展+新品结构逻辑延续 2022腊尾新任经管团队上任以后，纽威生意进入高速拓展期：（1）驾驭“一带一同”建议&中资EPC出海机会，主动拓展海外油气市集，大客户份额稳中有升，（2）主动拓展海工制船、水解决、核电等新兴下逛，订单涌现亮眼。（3）公司拟以年为维度滚动践诺股权慰勉，团队主动性高。预计异日，纽威股份举动获行业、大型跨邦集团认证同意最众的邦产工业阀门龙头，先发上风显着，市集位子坚硬，看好公司历久滋长。 剩余预测与投资评级：咱们维护公司2024-2026年归母净利润预测为10.1/12.4/15.1亿元，现在市值对应PE分离为18/15/12X，维护“买入”评级。 危机提示：原原料代价颠簸、黎民币汇率颠簸、地缘政事危机

　　纽威股份(603699) 首要见识： 事宜大概 纽威股份于2024年10月25日宣告2024年三季报。公司2024年前三季度完毕营收44.55亿元，同比+5.09%，完毕归母净利润8.28亿元，同比+40.7%，事迹涌现吻合预期。 24Q3出卖净利率达21.08%，剩余技能再擢升 2024Q1~3公司完毕营收44.55亿元，同比+5.09%，完毕归母净利润8.28亿，同比+40.7%。单季度来看，2024Q3完毕营收16.17亿元，同比-11%，2024Q3完毕归母净利润3.4亿元，同比+34.88%。 利润率来看，24Q1~3公司完毕毛利率36.72%，同比擢升5.78pct；单季度来看，24Q3毛利率进一步擢升至38.89%，环比Q2擢升1.41pct。用度端来看，24Q3公司三费费率略回升，占比由24Q2的9.91%擢升至24Q3的10.85%。24Q1~3公司完毕净利率18.74%，同比擢升4.72pct；单季度来看，24Q3完毕净利率21.08%，达近年新高，同比23Q3擢升7.14pct，环比24Q2擢升1.15pct，受益于产物机合及策划成果优化，公司剩余程度进一步擢升。 延续滚动股权慰勉绑定重点团队 公司于2024年10月16日宣告股权慰勉计划及滚动践诺中历久慰勉策动的布告，公司2024年范围性股票慰勉策动（草案）展现本次慰勉策动拟授予的慰勉对象共计130人，包含董事、高级经管职员及中层经管职员及重点手艺（生意）骨干，此次慰勉策动拟向慰勉对象授予的范围性股票数目为1228.9万股，占慰勉策动草案布告时公司股本总额的1.62%。另公司策动通过滚动践诺中历久慰勉策动，酿成策略、筹划、预算、观察、慰勉、文明为一体的良性轮回机制，胀舞公司延续稳重增加，为广博股东制造价格，凭据公司策划策动的环境，通常滚动周期为1年，到场对象为董事、高级经管职员及中层经管职员及重点手艺（生意）骨干。延续滚动的股权慰勉助力公司绑定重点团队。 进一步擢升上逛临盆供货技能，深化与邦外里高端用户合伙起色 公司于8月14日宣告布告，拟投资2.2亿元用于高端精细铸件筑设项目，故拟到场竞拍盐都会大丰区南阳镇工业园区土地行使权。公司治下铸锻件子公司延续实行工艺研商与更始，对产物实行打算工艺升级，连接优化本钱；同时公司进一步扩张铸锻件下逛运用行业规模，笼罩核电、油气配备、风电能源配备、压力容器配备、工程机器等。 客户方面，公司无间与环球各能源行业企业无间展开深度策略合营的同时，连接扩张市集分泌率，仰仗优秀的产物手艺、坚固的质地保障和全方位客户任事，到场更众邦外里厉重项目。除守旧石油自然气能源项目，公司正在LNG、慎密化工等市集规模急迅扩张产物运用，同时运用于海洋风电、氢能、地热、生物能等洁净能源斥地项目中，助力环球能源可延续转型，省略环球碳排放。 剩余预测、估值及投资评级 凭据公司24年三季报，集合对公司产能及下逛拓展的判决，咱们调节公司剩余预测为2024-2026年业务收入分离为63.02/70.34/78.52亿元（2024-2026年前值65.28/76.21/88.24亿元），归母净利润分离为10.08/11.32/12.74亿元（2024-2026年前值9.35/11.06/13亿元），以现在总股本揣测的摊薄EPS为1.33/1.49/1.68元（2024-2026年前值1.23/1.45/1.71元）。公司现在股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分离为17/15/13倍。公司举动邦内工业阀门领先企业，高端市集及产物冲破叠加下逛延续景气，公司希望仰仗上逛资产链及产物渠道结构延续获取比赛上风，维护“买入”评级。 危机提示 1）原原料代价颠簸危机；2）公司下逛需求不足预期危机；3）汇率颠簸危机。

　　纽威股份(603699) 事宜 纽威股份10月25日宣告2024年前三季度事迹陈诉：2024年Q1-Q3完毕业务收入44.55亿元(同比+5.09%)，归母净利润8.28亿元(同比+40.69%)，扣非归母净利润8.16亿元(同比+29.66%)。个中2024年Q3单季完毕业务收入16.17亿元(同比-10.98%)，归母净利润3.40亿元(同比+34.88%)，扣非归母净利润3.33亿元(同比+19.87%)。公司净利润增加首要系出卖收入及毛利改换所致。 投资重心 原原料代价消浸，产物高毛利助力利润增加 钢材代价仍处下行阶段，原原料代价低浸助力公司产物毛利率大幅增加。据中邦钢铁工业协会监测，前三季度中邦钢材代价指数均匀值为103.66点，同比消浸7.67%；铁矿石进口均价为111.6美元/吨，同比消浸0.8%。公司的产物所用原料包含碳钢、不锈钢、合金钢等，钢材代价下行有利于公司阀门产物临盆本钱低浸，毛利率程度上升。2024年前三季度公司完毕出卖毛利率36.72%（同比+5.78pct），利润增速显着大于收入增速，显示出强劲的剩余技能。公司希望充斥受益于钢材代价的低位运转，完毕利润的急迅增加。 扩产精细铸件产能，主动拓展市集 公司正在精细铸件产能方面实行了大幅扩产。2024年8月14日公司宣告布告，拟用企业自筹2.2亿元资金扩产精细铸件产能，筑成后估计年产碳钢精细铸件、不锈钢精细铸件各5000吨，年产值约2.6亿元，此举将有利于公司进一步餍足市集需求，加强公司高端精细铸件的临盆筑设技能，进一步擢升公司资源笔直整合的技能。同时，公司主动拓展市集，进一步扩张铸锻件下逛运用行业规模，笼罩油气配备、风电能源配备、石化—压力容器配备、工程机器和阀门行业，为异日订单的增众奠定结实本原。跟着内部产能的擢升和外部客户的拓宽，公司希望进一步擢升市集比赛力。 光阴用度率管控杰出，剩余技能稳步擢升 2024年Q3公司完毕出卖毛利率38.89%（同比+6.30pct），出卖净利率21.08%（同比+7.14pct），均完毕较高增加，公司剩余技能延续擢升；2024年Q3公司四项用度率为11.94%(同比-0.29pct)，个中出卖用度率为6.39%(同比+0.11pct)，经管用度率为3.55%(同比+1.12pct)，研发用度率为1.09%(同比-1.73pct)，财政用度率为0.91%(同比+0.21pct)，公司团体用度管控杰出。 剩余预测 公司举动邦内工业阀门领先企业，众年来极力于阀门产物手艺的自立更始和起色，希望仰仗产物渠道结构延续获取比赛上风，延续擢升公司团体剩余程度，预测公司2024-2026年收入分离为65.24、76.89、87.04亿元，EPS分离为1.20、1.43、1.66元，现在股价对应PE分离为19.5、16.4、14.1倍，予以“买入”投资评级。 危机提示 宏观经济处境和联系行业策划处境变动的危机；市集比赛危机；原原料代价颠簸的危机；海外策划危机；客户鸠合危机。

　　纽威股份(603699) 投资重心 事宜：公司宣告2024年三季报，2024Q1-Q3完毕营收44.6亿元，同比+5.1%；完毕归母净利润8.3亿元，同比+40.7%；单2024Q3完毕营收16.2亿元，同比-11.0%，环比+9.4%；完毕归母净利润3.4亿元，同比+34.9%，环比+16.7%。24Q3事迹高增加，剩余技能明显擢升。 产物机合优化、策划成果擢升，公司剩余技能延续降低。2024Q1-Q3公司归纳毛利率为36.7%，同比+5.8pp，毛利率擢升首要系工业产物机合优化、2024年以后钢材等原原料代价消浸、公司优化临盆流程等降本增效办法促进；净利率为18.7%，同比+4.3pp；光阴用度率为12.9%，同比+1.3pp；个中，出卖、经管、研发和财政用度率分离为7.0%、3.8%、2.1%、0.01%，分离同比-0.05pp、+0.7pp、-0.6pp、+1.2pp。单2024Q3，公司毛利率为38.9%，同比+6.3pp，环比+1.4pp；净利率为21.1%，同比+7.1pp，环比+1.1pp；光阴用度率为11.9%，同比-0.3pp，环比+0.3pp。 安身环球，纽威股份内部深化工艺研发，外部拓展渠道、客户、下逛，铸就重点比赛力，希望加快胜出。2021年环球阀门市集周围超732亿美元，市集大而散，TOP9市占率仅13%，公司海外市集发迹，已正在荷兰、美邦、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立8家子公司，仰赖其完竣的环球化渠道结构、产物手艺天禀和品牌效应，希望深度受海外出口高景气。2023年邦内市集阀门进口超560亿元，高端阀门邦产取代空间大；公司争持中高端阀门产物定位，正在核电、海工、超低温、低吐露环保等运用规模连接粉碎海外垄断，希望引颈并延续受益邦产取代。公司油气规模发迹，全资产链笼罩，海工制船、核电、水解决等高景气规模拓展顺手，更生意放量希望延续拉升公司事迹增加。 剩余预测与投资提倡。估计公司2024-2026年归母净利润为10.1、12.0、13.9亿元，现在股价对应PE为17、15、13倍，异日三年归母净利润复合增加率25%，维护“买入”评级。 危机提示：下业景气下行、海外市集起色不确定性、原原料本钱上行、新筑产能项目进度或不足预期等危机。

　　2024年三季报点评：毛利率擢升显着，Q3归母净利润同比+35%略超预期

　　纽威股份(603699) 事宜：公司宣告2024年第三季陈诉。 投资重心 营收增速受基数影响，利润增速超预期 2024年前三季度公司完毕总营收45亿元，同比增加5%，归母净利润8.3亿元，同比增加41%，扣非归母净利润8.2亿元，同比增加30%。单Q3公司完毕总营收16.2亿元，同比消浸11%，增速受昨年基数较高影响。单Q3归母净利润3.4亿元，同比增加35%，扣非归母净利润3.3%，同比增加20%，非经受套保战略影响。受益海外油气、海工下逛需求增加，公司主动加大市集拓展力度，Q3收入维护较高程度，生意机合优化及原原料代价消浸，利润增速明显强于营收。 受益机合优化，毛利率擢升显着 2024年Q3公司完毕出卖毛利率38.9%，同/环比增加6.3/1.4pct，出卖净利率21.1%，同/环比擢升7.1/1.2pct。2024年Q3公司光阴用度率11.9%，同比消浸0.3pct，个中出卖/经管/研发/财政用度率分离为6.4%/3.6%/1.1%/0.9%，同比分离改换0.1/1.1/-1.7/0.2pct。受益高毛利率的海工、LNG占比擢升和钢材代价消浸，公司毛利率擢升显着。 新任高管慰勉充斥，看好阀门龙头历久滋长 2022腊尾新任经管团队上任以后，公司生意进入高速拓展阶段，驾驭“一带一同”市集&驾驭EPC出海大机会，大客户稳中有升份额擢升，海工制船、水解决、核电等新兴下逛涌现亮眼。且公司拟以年为维度滚动践诺股权慰勉，团队主动性高。2024年8月14日晚公司宣告布告，拟用2.2亿元自有资金扩产精细铸件产能，筑成后公司将新增碳钢、不锈钢精细铸件合计1万吨，此次大幅扩产侧面反映公司滋长信仰。预计异日，正在新任经管团队指导下，海外市集拓展、产物矩阵延长将助力公司坚持稳重增加。 剩余预测与投资评级：公司剩余技能擢升超预期，咱们上调公司2024-2026年归母净利润为10.1（原值9.5）/12.4（原值12.0）/15.1（原值14.8）亿元，现在市值对应PE为17/14/12倍，维护“买入”评级。 危机提示：地缘政事危机、原原料代价上涨、汇率颠簸危机、油气资产周期颠簸

　　纽威股份(603699) 投资重心 举荐逻辑：1）环球工业阀门市集732亿美元，纽威股份充斥受益。环球阀门市集周围超732亿美元，TOP10市占率仅13%；纽威股份内部深化工艺研发，外部拓展渠道、客户、下逛，铸就重点比赛力，希望加快胜出。2）环球化结构上风凸显。公司安身环球市集，已正在荷兰、美邦、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立8家子公司，2023年邦外里营收分离同比+27.4%、+48.2%，延续粉碎海外垄断，事迹高增加可期。3）高景气赛道助力滋长。公司油气规模发迹，全资产链笼罩，海工制船、核电、水解决等高景气规模拓展顺手，更生意放量希望拉升公司事迹增加。 环球732亿美元市集空间，市集大而散，纽威股份乘势而上。凭据GIA，2021年环球/中邦工业阀门分离为732、135亿美元，估计2026年将分离达923、182亿美元，CAGR分离为4.8%、6.2%；环球阀门市集比赛高度分裂，2023年环球阀门龙头CR9合计市占率仅13%，龙头市占率低。纽威股份举动邦内工业阀门龙头，海外市集发迹，仰赖其完竣的环球化渠道结构、产物手艺天禀和品牌效应，希望深度受益邦内进口取代、海外出口景气，加快胜出。 邦外里双轮驱动，事迹高增加可期。邦内市集延续拓荒：2023年邦内市集阀门进口超560亿元，“低出高进”特色显着，高端阀门邦产取代空间大；公司争持中高端阀门产物定位，深化工艺资产研发，正在核电、海工、超低温、低吐露环保等运用规模连接得到冲破，粉碎海外垄断，2023年邦内营收24.5亿元，同比+48.2%，公司希望延续引颈并受益于高端阀门的邦产化经过。海外市集结构完竣：公司已正在荷兰、美邦、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立8家海外子公司，2023年海外营收30.3亿元，同比+27.4%，生意占比超55%；但公司环球市占率仅约1%，比较环球工业阀门龙头艾默生阀学生意营收40亿美元，仍有超大擢升空间。 下逛众行业拓展顺手，高景气赛道助力滋长。凭据Mcilvaine，2021年环球阀门行业首要下逛油气、水解决、能源、炼化、化工分离占比17%、14%、13%、13%、11%；近年来受益于油气、核电等行业高景气，阀门行业需求增加，咱们测算异日两年海工制船（FPSO、FLNG、LNG运输船）手持订单+新缔结单阀门需求合计约52.6-89.2亿美元，邦内核电市集年均阀门需求约140-160亿元。公司延续拓展下逛笼罩，与守旧石油自然气能源项目标SHELL、TOTAL、中石油、中石化等环球能源行业巨头无间展开深度策略合营的同时，也正在自然气、慎密化工、船舶海工、电厂、长输管线及新能源等行业连接分泌，2024年上半年，公司告成承接众个邦际FPSO项目、取得邦内一级闸阀、截止阀、止回阀等高端核电产物的整包采购，更生意放量、占比擢升希望延续拉升公司事迹增加。 剩余预测与投资提倡。估计公司2024-2026年归母净利润为9.1、10.6、12.1亿元，对应EPS为1.20、1.39、1.59元，现在股价对应PE为18、16、14倍，异日三年归母净利润复合增加率19%。予以公司2025年20倍PE，对应目的价27.80元，维护“买入”评级。 危机提示：下业景气下行、海外市集起色不确定性、原原料本钱上行、新筑产能项目进度或不足预期等危机。

　　纽威股份(603699) 事宜：公司宣告2024年范围性股票慰勉策动草案，且布告异日拟以1年为周期，滚动地践诺中历久慰勉策动。 投资重心 拟滚动践诺股权慰勉策动，绑定重点高管权力 10月15日公司宣告布告，拟向董事长、总司理等高管8人，以及122名重点骨干授予范围性股票，数目为1229万股，占布告日股本总额1.6%。股票源泉为向慰勉对象定向发行的A股泛泛股，授予价为10.88元/股。范围性股票的事迹观察年度为2025-2026年，观察目标分离为：以2023年归母净利润为基数，2025/2026年归母净利润增加不低于21%/33%，即8.7/9.6亿元，估计2024-2027年需摊销0.09/0.55/0.49/0.18亿元的用度。同时，异日公司拟以1年为周期，滚动地践诺中历久慰勉策动，绑定重点高管、骨干权力。 新经管层上任，高薪酬&股权慰勉充斥 公司四位实控人自2023年起卸任位置退居幕后，交任职业司理人团队。①新的高管团队年青化，个中董事长43岁、总司理37岁；②重点高管团队均为公司内部教育。咱们以为，通过高薪酬和股权慰勉，可能深度绑定经管团队与公司起色的历久便宜，充斥调动团队主动性。 海外拓展+新品结构逻辑延续，看好阀门龙头历久滋长 新任经管团队上任以后，公司生意进入高速拓展阶段。2024年上半年，公司共完毕业务收入28.4亿元，同比+17%，归母净利润4.9亿元，同比+45%。分下逛，公司正在油气、海工、水解决等规模涌现亮眼，分区域，中东和非洲区域增速显着。8月14日晚公司宣告布告，拟用2.2亿元自有资金扩产精细铸件产能，筑成后公司将新增碳钢、不锈钢精细铸件合计1万吨，此次大幅扩产侧面反映公司滋长信仰。预计异日，正在新任经管团队指导下，海外市集拓展、产物矩阵延长将助力公司坚持稳重增加。 剩余预测与投资评级：咱们维护公司2024-2026年归母净利润9.5/12.0/14.8亿元预测，现在市值对应估值为17/14/11倍，维护“买入”评级。 危机提示：地缘政事危机、原原料代价上涨、汇率颠簸危机、油气资产周期颠簸

　　纽威股份(603699) 事宜：9月27日晚，公司宣告合于2023年范围性股票慰勉策动预留授予结果布告。 投资重心 股票慰勉策动预留局限授予，看好新任经管层助力历久起色 公司2023年范围性股票慰勉策动完备落地。（1）2023年11月20日，公司以7.33元/股的授予代价向董事长、总司理等6名高管及110名中层经管职员及重点手艺（生意）骨干初度授予1133万股范围性股票。（2）2024年9月26日，公司以6.81元/股（经派息事项调节）的授予代价向吻合授予条目的12名中层经管职员及重点手艺（生意）骨干授予预留的46万股范围性股票。 高薪酬&股权慰勉深度绑定新任经管层历久便宜 公司四位实控人自2023年起卸任位置退居幕后，交任职业司理人团队。①新的高管团队年青化，个中董事长43岁、总司理38岁；②重点高管团队均为公司内部教育。咱们以为，通过高薪酬和股权慰勉，可能深度绑定经管团队与公司起色的历久便宜，充斥调动团队主动性。 新任经管团队注入生机，拓品类稳增加希望延续 新任经管团队上任以后，公司策划进入高速拓展阶段。凭据公司2024年上半年订单环境认识：（1）分下逛看，公司正在油气、海工、水解决阀门等规模涌现亮眼，个中油气开采行业占比擢升3pct，金额擢升约60%；海工制船行业占比擢升7pct，金额擢升约150%；水解决行业占比擢升3pct，订单绝对额擢升约300%。（2）分区域看，公司主动拓展“一带一同”市集&驾驭EPC出海大机会，中东和非洲区域占比擢升9pct，订单绝对额擢升约130%；亚太区域占比擢升3%，订单绝对额擢升约70%。预计异日，正在新任经管团队指导下海外放量&拓展新品类产物的思绪会延续助助公司稳重策划。 剩余预测与投资评级：咱们维护公司2024-2026年归母净利润9.5/12.0/14.8亿元预测，现在市值对应估值为16/12/10倍，维护“买入”评级。 危机提示：地缘政事危机、原原料代价上涨、汇率颠簸危机、油气资产周期颠簸

　　纽威股份(603699) 投资重心 纽威股份：邦产工业阀门龙头，产物笼罩下逛繁众细分行业 纽威股份主营阀门的打算、筑设和出卖，是邦内归纳气力领先的工业阀门供应商。阀门行业下逛笼罩较众的细分行业，个中油气开采、化工、海工制船等是公司重点生意规模。公司由油气规模发迹，运用于油气规模的阀门产物功勋了较众收入，正在坚持守旧上风行业庞大比赛力的同时，公司也正在连接拓展深海阀门、核电阀门等新型高端阀门规模。 “一带一同”合营深化，中邦EPC总包商带头邦产阀门出海中东 中邦与中东区域邦度为厉重的策略合营伙伴，2023年中邦进口原油共计5.7亿吨，个中来自OPEC成员邦原油共计2.4亿吨，占中邦总进口比例42.3%，中邦进口原油占OPEC总出口的24.3%。凭据中邦环球投资&筑造追踪数据，2020-2024年6月中邦对外首要投资&筑造项目中能源板块达1462亿美元，对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、阿曼、安哥拉（非洲）6邦能源行业投资&筑造项目累计达440亿美元，个中首要的油气项目为242.5亿美元，按EPC项目阀门价格量占比4%-10%揣测，对应9.7-24.3亿美元阀门市集空间。受益于“一带一同”合营深化，邦内EPC总包商出海，海外正在手订单能睹度高，公司海外营收希望迎来高增速。 海外高端市集&全资产链结构，资金开支顶峰期已过事迹开释技能强 （1）天禀完好+众年产物安适运用体味已成为厉重比赛上风，纽威股份与SHELL、TOTAL、中石油、中石化等环球能源行业巨头设立筑设了历久坚硬的合营相合，铸就高诚实度护城河。纽威股份自创立之初就以海外结构为基础，正在邦际市集具有较超越名度，海外营收占比历久高于邦内。 （2）公司自上而下完毕原料临盆、阀门打算、磨具与加工全合键、产物出卖笼罩，并形成协同效应。公司具有三家阀门铸件临盆配套企业和一家锻件临盆配套企业，可临盆百般碳钢、不锈钢、合金钢铸锻件。通过原原料笔直整合，省略原原料代价颠簸对公司剩余技能的影响，降低质地经管技能。 （3）资金开支顶峰期已过，事迹开释技能加强。2023年公司正在筑工程仅700万，同比-94%；固定资产当期折旧1.5亿元，同比略增0.16亿元，资金开支顶峰期已过事迹开释技能加强。 （4）公司运用SAP软件编制完毕消息化经管，出卖职员占比极低，人均高创收技能。公司具有手艺赞成团队，出卖职员智能化办公。2023年总3744名员工中，出卖职员仅有190人占比5%，比拟于可比行业公司处于较低程度。 剩余预测与投资评级：受益中邦EPC总包商带头阀门资产出海，叠加海工制船高景气，公司前期结构的产物、天禀、积蓄的口碑出手变现。咱们上调公司2024-2026年归母净利润预测至9.5（原值9.5）/12.0（原值11.2）/14.8（原值13.0）亿元，现在市值对应PE为15/12/10倍，维护“买入”评级。 危机提示：原原料代价上涨、汇率颠簸危机、油气资产周期颠簸、下逛资金开支不足预期等